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【市场概述】 今日SMM算力租赁价格指数整体平稳，19条指数中仅H100西部一条调整，且为区间整体上移。市场层面，存量数据中心改造、绿电直连规则落地等供给端信号密集，H800与H20则从流通性与比价两个维度补充定价参照。 【H100西部：区间整体上移，最高价涨5.66%】 SMM-H100-80G-整机-西部-包月最低月租从74000元升至76000元，涨幅2.70%；最高月租从79500元升至84000元，上涨4500元，涨幅5.66%；平均月租升至80000元，涨幅4.23%。 下沿与上沿同步抬升、区间整体上移，显示西部枢纽H100报价中枢正在全线上调，资源方对区域需求承接的信心增强。 【SMM观点】 今日供给端三条信号更值得聚焦。其一，华东2台可搬迁H800月租7万元，反低于华中年签7.6万元近8%，可搬迁流动性溢价失效，反映H800流通性弱于H100、H200，与H100价差已收窄至5000—1.2万元； 其二，存量数据中心改造路径东西分化，改造成本与停机风险正成为存量盘释放的核心约束，短期新增有效供给或低于市场预期； 其三，绿电直连溯源门槛抬升推动物理直连转向合同直购，西北费用优惠全国最大，西部电价优势或进一步放大。同期华南H20八卡模组现货140万元/套（单卡约17.5万元），不足H200板卡五成，大显存推理卡比价优势正被重新定价。

SMM9月3日讯：天津市场0#锌锭主流成交于26360~26930元/吨，紫金成交于26630~27080元/吨， 1#锌锭成交于26440~26820元/吨附近，紫金对2610合约报升水0~200元/吨附近，葫锌报28185元/吨，0#锌锭对2610合约报贴水0~200元/吨附近，津市较沪市报贴水50元/吨附近。截止午市收盘，高价品牌紫金对2610合约升水70~150元/吨左右，新紫对2610合约报贴水0~50元/吨，今日天津地区精炼锌采购情绪为1.64，出货情绪为2.43。盘面回涨，下游仍在观望，少量刚需采购，天津锌锭出口增加，库存下降，贸易商出货升水小幅上涨，今日整体市场成交较差。

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SMM镍9月3日讯： 宏观与市场消息： （1）美国8月"小非农"爆冷，9月加息押注小幅降温。ADP私人部门新增就业仅3.8万人，创今年1月以来最低；美联储褐皮书显示经济温和扩张、价格温和上涨；纽约联储主席威廉姆斯表态审慎，称通胀缓慢回落、利率处于"良好水平"，未释放明确加息信号。目前市场对9月15-16日会议加息的定价约65%，政策路径仍高度不确定。 （2）美伊冲突继续升级，油价站上95美元。伊朗革命卫队宣称以导弹和无人机袭击美军在科威特、约旦及伊拉克多处基地，美军随后完成新一轮打击，目标扩展至布雷能力与通信站点；特朗普称打击"不会持续太久"。隔夜布油收涨0.77%报95.38美元/桶，美油涨0.45%报90.63美元/桶；OPEC+周日会议或维持10月产量配额不变。 （3）美股终结三连跌，美债收益率全线回落。道指涨0.56%报53061.95点，10年期美债收益率回落至4.78%；美元指数跌0.10%报99.56。日本央行鹰派委员高田创称下次加息幅度或超25个基点、不排除连续加息，日元盘中急涨1.2%，日央行9月加息接近完全定价。 （4）LME基本金属多数下跌，但期镍逆势收涨1.38%报16,895美元/吨，LME期铜跌0.27%报14,236.5美元/吨。国内方面，央行行长潘功胜在G20表示将继续实施适度宽松的货币政策，无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势。 现货市场： 9月3日SMM1#电解镍均价129,700元/吨，较上一交易日价格上涨2,450元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值1,600元/吨，较上一交易日持平，国内主流品牌电积镍区间为-200-500元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2610）早盘高开高走，截至早盘收盘报129,150元/吨，涨幅2.01%。 短期走势展望： "小非农"爆冷令美联储加息押注边际降温、美元回落，隔夜LME镍逆势大涨带动沪镍早盘高开高走，但美伊冲突推升油价加剧通胀不确定性，镍自身高库存与需求疲软格局未改，短期来看，沪镍主力合约价格运行区间预计为12.7-13.2万元/吨。